“黑天鹅”是罕见的、出乎意料的风险,而“灰犀牛”是潜在的、大概率发生的风险。当下A股的“灰犀牛”事件有哪些?我认为有三大“灰犀牛”,具体如下:

第一,IPO常态化发行,临近年尾,发行提速。自科创板设立后,资本市场多了一个融资渠道,对投资者而言,不过是考验容量和承纳力。以前,每周的新股发行,除了老板块,包括主板、中小板创业板,还有新的科创板,对市场的供给明显增多。据数据统计,今年前11个月,共有146家企业上会(不包括科创板),其中121家企业通过审核,通过率高达82.88%,较去年全年64.53%的通过率高出18.35个百分点。此外,今年前11个月,证监会核准了115家企业的IPO批文,平均每月核准约10家的节奏。至于科创板方面,截止12月1日,71家公司注册生效,另外还有21家公司提交注册申请,目前上市交易的有61家公司。

IPO一直是个敏感环节,关系到投融资、市场流动性方面,投资者关注度高,尤其是大盘股要上市,给市场必然会带来担忧情绪,比如前段时间的浙商银行,上市第一天盘中就破发了,再比如邮储银行的申购,线上线下合计超1.18亿股遭到弃购,对应金额达6.5亿元。我们用供需关系来看,股票供给量增加,导致供需失衡,担忧情绪是很正常的,这也是当下A股的“灰犀牛”事件之一,股票数量稳步增加,导致市场呈现结构性分化的特征,好的股票受资金抱团,差的股票无人问津。

第二,IPO常态化,会带来一个值得留意的、影响比较大的问题,那就是限售股解禁。2020年,市场将迎来一波限售股解禁高峰,减持压力较大,全年的解禁市值达到3.45亿元,刷新了年度解禁市值的纪录。其中,明年1月份,A股的解禁市值高达6457亿元,将会创出2015年6月的单月新高

限售股解禁不是洪水猛兽,但是,IPO提速阶段,就会在未来的某一时间段,形成解禁潮,给市场带来较大的压力,所以,限售股解禁是A股的“灰犀牛”事件之一。对于解禁风险,有三种类型需要防范:

1、产业资本减持,某个行业的的一些主要的公司一起减持的话,就要多加小心,因为他们在行业信息方面,具备天然的优势。

2、原始股东持续减持,这会导致市场信心不足。

3、大股东逢高减持,比如一些上市公司,蹭上概念,被游资爆拉,大股东高位不减持,难道是傻子吗!

第三,CPI维持高位,对货币政策形成掣肘。今年10月份的CPI同比上涨3.8%,结构性的通胀明显,主要是受到猪肉价格大幅上涨的影响。纵观历史,猪周期运行时长约为3-4 年,年前普遍存在“春节效应”,短期内结束较难。此外,相关调控政策密集且持续时间相对较长,一定意义上也加剧了猪肉价格的上行波动。我们来做假设,假如若疫情乐观,CPI 高点预计在元旦前后出现,并在2020 年年中正式进入下行通道;假如若疫情不乐观,CPI 恐将突破前期高点,并在疫情得到控制后回落。结构性的通胀,就会使得政策上的“放水”受到限制,股市也就会延续存量的博弈结构,这也是A股的“灰犀牛”之一。